2月居民部门人民币贷款减少季节性因素之外还因何而起-盘和林经济观察-财新网

近日，央行发布了《2019年2月金融统计数据报告》，报告显示，2月当月新增人民币贷款8858亿元，低于预期的9500亿元，社会融资规模增量为7030亿元，较一月大幅下滑，比上年同期少4847亿元。M2同比增长8%，较上月和上一年同期分别低0.4%和0.8%。

从数据结构来看，2月份居民部门人民币贷款减少706亿元是新增人民币贷款不及预期的主要原因，而这也是自从2016年2月以来居民部门新增人民币贷款首次出现负增长，其中居民短期贷款减少2932亿元，出现大幅下滑，中长期贷款增加2226亿元，相比去年同期也减少了1000亿元左右。

人民币贷款的减少由多种因素共同导致。根据历年的经验，人民币贷款数据常常受到季节性因素的影响，2月份往往是一年内的数据低谷，一方面因为2月份相比其他月份在时间上有两三天的差距，另一方面则是由于春节的影响，银行放贷和企业融资均要力求在春节之前进行，比较春节同样处于2月初的2016年，同样也有各项数据在1月放量、2月回落的特征。

不过即便考虑了季节性因素的影响，2019年2月的人民币贷款还是出现了超出预期的下滑，尤其是在居民短贷方面，近3000亿元的减少量不是仅用季节性扰动可以完全解释的。

而导致这一现象的其中一部分原因可能是居民预期收入的减少，根据生命周期消费理论，理性的消费者将会根据自己一生的收入来安排自己的消费和储蓄，使得一生的收入与消费相等。虽然现实中绝对的理性不存在，但是对于大部分居民来说，预期收入的下降和未来的不确定性都会使得他们的即期消费降低，进而导致短期借贷的减少。

根据商务部之前发布的数据显示，在2019年的春节期间，零售和餐饮企业的销售额同比增长8.5%，但是增速却是同比下降了1.7%，这也是自从开始统计的十几年间该数据首次降至个位数。

在尚未完全消散的经济下行宏观环境下，各行业都不同程度的受到了影响，甚至年前不少企业都开始小幅裁员，因此，居民谨慎的估计未来收入状况作出降低消费的选择也无可厚非。对于银行方来说，同样在经济下行时也会更多的考虑居民的偿债能力，部分银行的风控标准也进一步提高，个贷的发放也更加谨慎，这也是影响短贷增长的原因之一。

至于中长期贷款增速放缓，则更多的是由于房地产市场的影响。2019年1月和2月，商品房销售面积为14102万平方米，同比下降3.6%，具体到各个区域，在东部沿海和东北地区甚至出现了负增长，在这一轮楼市调控尚未结束的大背景下，大部分潜在的买房者也是抱有持币观望的心态，除开刚需的消费者外，基本上少有居民在这段时间贷款买房。

当然，居民贷款数据的快速回落也不必过分担心，毕竟1月份也出现了超预期的增长，综合1月和2月的数据来看，2019年的居民贷款仍然是高出2018年同期708亿元，这样短暂的降温实际应该是监管方面乐于看见的局面，不搞大水漫灌式、灵活的运用货币政策工具才应是目前货币政策的导向。

值得注意的是，在居民贷款减少的同时，2月份存款金融机构居民存款为76.79亿元，仅环比增加1.33万亿元，增速1.76%，相较于去年的同期下降了2.64%。对于这一现象，一方面，年后强劲的A股表现又重新激发起了居民对股市的热情，另一方面也是在1月份各种金融机构“开门红”活动结束之后存款利率的回落，此外，2月份正值春节消费黄金周期间，取出存款过年也是我国多年的传统习惯，居民存款增速回落也实属正常。

总的来说，不论是居民存款还是贷款，2月份的各项金融数据回落都是受到了多种因素的影响，这种回落并没有透露出负面信号。相反，在“不搞大水漫灌”的政府工作要求下，稳杠杆、控风险才符合高质量经济发展的目标，而且，愈发旺盛的企业融资需求或许正是经济下行即将结束的标志，在企业—居民的传导下，也有理由相信在未来居民存贷款数据会有一定程度的改变。

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