阅读：0
听报道
6月17日，沪伦通正式启动，华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证产品在英国伦交所挂牌交易。同日，中国证监会和英国金融行为监管局(FCA)发布沪伦通联合公告，原则上批准了上交所和伦交所开展沪伦通，双方监管机构将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。而华泰证券将成为第一家通过沪伦通登陆伦交所的A股公司。
华泰证券14日晚公告称，确定全球存托凭证（GDR）最终发行价格为每份20.5美元，在超额配售权行使之前发行数量7501.36万份。这将是A股公司发行的首单全球存托凭证，华泰证券也将成为第一家“A+H+G”上市的公司。
从沪港通到沪伦通，可以看出我国资本市场的开放程度正在不断扩大。不过，与沪港通的运作模式稍有不同，简单的说，沪伦通是“产品”的跨境，而沪港通是“投资者”跨境。
具体来看，沪港通、深港通的方式是不同资本市场的投资者可以直接购买其他地区的股票，即A股股民可以直接购买港股股票等，港股的股票依然还是存留于港股内部，只是投资者和所有者不仅仅局限于香港。而沪伦通则不同，A股股民和伦敦的投资者均无法直接购买另一地区的股票，而是只能间接的购买当地金融机构所购买的另一资本市场的存托凭证，虽然从股票所有权利上并没有实质上的区别，但实际上在此过程中，两个资本市场的产品实现了真正意义的流通。
然而，“产品”的跨境并不代表着流通的完全。
实际上，不同于沪港通，沪伦通资本市场的跨境开放和资本的跨境流通，保有了更高的谨慎性。由于双方投资者只能通过当地的金融机构购买存托凭证，而存托凭证也是由上市公司所寄存的部分股份。因此，沪伦通所能流通的股票仅仅是上市股票的一部分，并没有实现所有流通股票的市场交易。
较高的谨慎性在于充分考虑了由此所产生的风险。
根据美国经济学家保罗克鲁格曼所提出的著名的三元悖论，本国货币政策的独立性、资本的自由流通和汇率稳定三者最多只能取其二。根据我国的现状，我国基本已经放弃完全固定汇率，也实现了本国货币政策的独立性，那么就意味着资本市场将需要得到完善的管控。沪伦通的开放将会促进资本间的流动，在其中，有关部门需要加强对于资本流动的管制措施。
这一点实际上已经引起了国家有关部门的重视，根据证监会6月17日公布的《中国证券监督管理委员会、英国金融行为监管局联合公告》，在起步阶段，对沪港通跨境资金施行总额度管理，其中东向业务总额度为2500亿元人民币，西向业务总额度为3000亿元人民币。通过额度控制，将能够将资本流动控制在合理范围之内。而且，采用存托凭证的方式也能够在股票市场的跨境流通的同时实现人民币的回流。
不可否认的是，沪伦通是我国资本市场逐步对外开放的重要阶段性成果。
经历了沪港通、深港通的有益尝试，沪伦通是我国证券市场真正迈出国门的第一步。在沪伦通过程中，中方有关部门将会和英国证券部门实现更进一步的合作，伦敦证券交易市场作为建立最早、最为成熟的证券市场有很多先进经验值得我们借鉴。而且，沪伦通也将能够让我国证券市场更为全面多样，曾经的沪港通所带来的QFII、QDII丰富了我国的证券市场，沪伦通所能带来什么样的金融创新值得期待。
最后，窃以为，沪伦通在我国资本市场逐步开放的进程中具有划时代的意义，不过在此过程中，需要加强对于流通额度、方式的调控，防止因此产生的风险增加我国证券市场的不确定性。相信在合理的监管下，沪伦通将能够提高资源配置效率，丰富我国的证券市场。
话题：
0
推荐
财新博客版权声明：财新博客所发布文章及图片之版权属博主本人及/或相关权利人所有，未经博主及/或相关权利人单独授权，任何网站、平面媒体不得予以转载。财新网对相关媒体的网站信息内容转载授权并不包括财新博客的文章及图片。博客文章均为作者个人观点，不代表财新网的立场和观点。
京公网安备 11010502034662号 