8月7日晚，中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）公告，决定自8月8日起，整体下调转融资费率80个基点。其中，182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

 

公告称，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的调整，有利于降低证券公司融资成本，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。简而言之，其实就是证金公司给券商“降息”了。

 

证金公司被称作“证券央行”，是境内唯一一家从事转融通业务的金融机构，包括为券商提供资金和证券的转融通。转融通，通俗来说，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。一直以来，证金公司都是为券商提供流动性支持的重要来源，而此次证金公司下调转融资费率，这意味着相对于资金在市场上的利率水平，向证金公司借钱变便宜了，也就是降低了券商的借钱成本，相当于增加了资金供给。理论上来说，券商就能以更低的成本开展融资融券业务，通过两融转借给有需求的股民，从而促进更多的合规资金参与市场投资，促进资本市场的而健康发展。

 

由于证金公司“证券央行”的特殊地位，此次下调转融资费率无疑是重大利好。据证金公司官网披露，自2014年5月以来，已有多次调整转融资费率，从过去证金公司下调转融资费率的历史来看，一般来说，下调转融资费率能给市场带来较为强烈的正面刺激，就今天A股市场的表现来看，较前几天低迷的市况，无论是大盘还是中资券商股都迎来了一定幅度的整体上涨。那么这次操作能给股市带来长期较强烈的正面提振作用吗？笔者认为，短期可能会有一定的提振作用，但长期效果可能不会特别好，原因主要有以下几方面。

 

一方面，国内经济宏观发展环境面临诸多挑战，国家上美国发起的贸易争端持续扰动全球市场，国内A股市场爆雷不断，上司公式质量参差不齐，投资环境亟待改善。当下的A股市场整体估值并不算高，但是金融市场波动性加大，导致整体融资需求低迷。

 

另一方面，从券商的货币环境来看，它们现阶段在融资融券业务中其实并不缺钱。一般来说，券商会优先选择自有资金开展融资业务，也就是其他任何低成本的融资方式。证金公司这次下调转融资费率，算上券商借钱需要缴纳保证金后，其实融资成本和选择银行、券商等金融机构借出资金成本也差不多。

 

当然，对于那些信用级别偏低、短期流动性偏紧的中小券商而言，政策效果还是非常大的。但是对于整个市场而言，此次证金下调费率直接影响有限，更多的是向市场释放出积极信号，鼓励券商开展转融通业务，鼓励投资主体入市，提振近期市场疲弱所导致的持续低迷的投资者信心，提升市场整体流动性。

 

毕竟，下调转融资费率只是短期刺激方案，宏观环境和市场的内在结构才是决定市场走向的根本要素，只有宏观经济基本面长期向好、上市公司业绩良好、上市公司质量提升等资本市场发展环境得到改善，从而促进投资资金流入，才是能给市场带来长期强烈的正面提振作用的根本之策，才能支撑资本市场的健康发展。