8月16日，国务院常务会议召开，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决"融资难"问题等，确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标。17日，央行随即跟上，为深化利率市场化改革，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

 

此次央行对LPR做出的调整，无疑是为了持续推进我国利率市场化改革，切实解决存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。

 

LPR即贷款基础利率，指的是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。央行于2013年启动运行LPR，由于跟随贷款基准利率变动，应用LPR定价贷款占比极低。实行近1年后LPR贷款占比仅达2%，并未起到实质性作用。

 

而这次央行对 LPR进行了主要四个方面的调整，提高LPR的市场化程度，一是调整报价频率，由原来的每日报价改为每月报价一次，主要是为了提高价行的重视程度，提升LPR的报价质量。二是调整报价行，即由原来的10家商业银行扩大到18家，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，以提高提高贷款市场报价利率的代表性。三是新增报价品种，原来只设1年期一个期限品种，改革后新增5年期以上两个期限品种，为银行长期贷款的利率定价提供参考。第四个也是最具有意义的调整就是改变报价方式，从原来参考贷款基准利率进行报价，现改为按照公开市场操作利率加点形成，实现LPR利率与公开市场操作利率挂钩，更具市场化和灵活性。

 

央行之所以要进行改革，主要是为了畅通货币政策传导机制。通过改革报价机制，和央行公开市场利率联结，可以在名义没动的情况下降低贷款实际利率。过去“利率双轨”阻碍了市场利率向实体经济传导，往往市场利率下行明显但实体经济感受不足。

 

那么实际效果又会如何呢？笔者认为，一方面，的确是有助于降低实体经济融资成本的，优质企业利好更大。LPR新机制形成后，由于市场化程度更高，打破了银行对贷款利率的隐性下限，将对市场利率的下降予以更多反映，在市场利率整体下行的环境下，LPR价格必定会有所回落。但是最终客户贷款成本建立在企业自身信用状况、实力等这一基本面还是没有变。中小企业融资难的根本原因在于信用利差，LPR定价机制改革对于降低优质企业信贷利率可能效果更大，而对于信用风险较大的中小企业效果可能存在不确定性。

 

除此之外，央行还强调一要促进信贷利率和费用公开透明，严格规范金融机构收费，督促中介机构减费让利。二要强化正向激励和考核，加强对有订单、有信用企业的信贷支持。这些也是真正能明显降低所有企业融资成本的，增厚企业利润的渠道。

 

另一方面，LPR新机制对银行也会形成一定的冲击，对中小银行的影响更大。利率并轨后银行的信贷利率会下降，存贷款息差收窄，负债成本也会上升。这也意味着会进一步暴露质地较差的中小金融机构风险。例如盈利较低的中小银行将面临着更大的冲击，因为它们不能完全按照实力雄厚的国有大行的标准行事，而需要准确核算自身资金成本、客户的信用溢价和期限的风险溢价，才能避免亏损。从另一个层面来说，就像包商银行，引爆这些可控的雷区，实现优胜劣汰，也是市场化改革的而必经之路。总之，银行如何合理定价、管理风险、如何面对行业分化、如何进行战略定位是必须要修炼的“内功”。

 

笔者认为，无论效果如何，新的LPR影响会逐步慢慢释放，可以看出，央行对市场化利率改革也没有采取大水漫灌的方式，而是通过完善市场机制慢慢让利率市场化透明化，促进市场利率向实体经济传导，从而逐步降低实体经济融资成本，因此效果显现也是一个过程，也是值得期待的。