与二季度相比，三季度北上资金净流入明显加速。截至9月初，北上资金净流入合计接近30亿元。“北”是相对于香港而言，狭义上来看“北上资金”是指外资通过沪港通购买沪市证券。广义的“北上资金”则是通过各种外资投资渠道进入中国证券市场的资金。

 

笔者认为，北上资金持续流入主要取决于市场环境，是对境内市场看好的直接表现。具体来看当前我国资本市场主要有以下几大利好：首先，A股纳入MSCI权重提升，意味着国际投资者对我国金融市场发展前景的认可，同时会增加外资对A股的资金配置，为大金融、大消费和公用事业等重点配置方向的龙头股带来大量海外资金，为A股市场增添新鲜血液。第二，8月8日起证金公司转融资费率全面下调，能够起到降低券商融资成本、活跃市场投资参与的直接效果。第三，受经济回暖、资本市场注册制改革以及上市公司违法违规成本的提升，我国A股市场上市公司质量稳步提升，市场环境趋向成熟，整体抗风险能力逐步提高。此外，资本市场对外开放的不断推进也为北上资金的流入带来更多便利。

 

从投资板块来看，北上资金偏好主板，并重仓沪深300成份股；从行业配置来看，前十大行业配置占比约80%，且行业配置比例较为稳定。具体来看，食品饮料、家用电器、商业贸易、医药生物、交通运输等大金融、大消费和公用事业是北上资金的重点配置行业。总体来看，北上资金更倾向于大市值、高流动性的股票投资，对不同板块和行业的配置比重取决于市场情况。北上资金以机构投资者居多，投资食品、家用、商业贸易等较为成熟且流动性高的行业便于前期的量化分析和行业对比，从而进行价值投资，较强的流动性也更能体现风险把控的要求。

 

虽然外资流入规模不断增长，但总体来看北上资金占沪深两市总成交额比重较小，未来仍有较大增长空间。截至今年3月末，北上资金的持股市值占A股总流通市值的2.3%。而到2019年7月份，北上资金日均成交额占A股比重已达8.2%。截至8月底，北上资金净流入已接近30亿元。可见北上资金对A股流动性的影响不断提升，已成为A股的重要增量资金来源。

 

北上资金的流入是境外投资者对我国经济发展前景的看好，也符合我国资本市场对外开放、活跃资金参与、经济发展的市场需要。一方面，境外机构投资者持股比例的提高将活跃资本市场、改善投资者结构，反推金融产品供给的多样化及个性化发展，引导资本市场投资理念和制度规则的完善成熟。另一方面，通过多渠道流入的北上资金能够在活跃跨境资本流动中推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位，为我国资本市场的全球化发展提供良好基础。

 

长期来看，北上资金加速流入将为我国资本市场对外开放再添助力。如果说外资金融机构经营范围、持股比例不断扩大将从供给侧推动我国金融业加快开放步伐，那么境外资金的增量流入则从市场需求一侧优化A股投资结构，引导投资理念的成熟，倒逼市场制度和规则的逐步完善，从而推进A股乃至整个资本市场的国际化进程。资本市场的多方面多层次对外开放不断推进，将带来投资风格、风险偏好甚至市场波动规律的变化调整，在交织碰撞中推进我国金融市场的规范健康发展和资源要素的互联互通。

 

总体来看，北上资金持续流入主要取决于市场环境，是对境内市场看好的直接表现，外资投资的增量流入也将提高市场活跃度，利好我国资本市场。在吸引外资增加配置需求的同时，我国资本市场应进一步扩容外资投资通道，稳步推进市场规则和交易制度的国际化，切实提升投资运作便利性，并加强持续监管以营造公开透明的市场环境，为资本市场的国际化发展保驾护航。