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央行超预期投放流动性 提振实体经济信心

自疫情发生以来,金融系统坚决贯彻习近平总书记的重要指示和批示精神,把支持疫情防控作为当前的头等大事,全力以赴做好金融的支持工作。
 
央行方面,继2月3日创纪录单日公开市场操作投放1.2万亿元后,2月4日再次公开市场操作逆回购投放资金5000亿元,两日累计投放流动性1.7万亿元,且公开市场7天和14天中标利率均较前期下降10个基点。央行超预期投放流动性推动了货币市场和债券市场利率下行,并有望引导贷款市场报价利率下调,降低企业融资成本,提振实体经济信心。
 
进入2月份以来,Shibor利率全面下行,DR007开盘报价大幅下调,整个金融市场的利率也在下行,这种量增价降的现象一方面显示了央行稳定市场预期、提振市场信心的决心,另一方面也使人猜测LPR和MLF利率是否会随之下调。
 
就目前疫情防控的情况来看,疫情拐点尚未出现,延期复工使得多数企业依然面临较大偿债压力以及现金流紧张的局面,特别是餐饮、酒店、旅游、零售等服务行业受疫情冲击最大,实体经济仍需更多的流动性支持,央行很有可能将参考市场流动性总量,继续开展逆回购公开市场操作,且不排除提前开展中期借贷便利的可能性。
 
实际上,央行在1月初的时候已经宣布下调存款准备金率0.5个百分点,向市场释放8000亿长期资金,加上近日的公开市场逆回购操作,银行体系的流动性总量要高于去年春节同期,但受疫情冲击,央行必须超预期释放流动性推动整体市场利率下行,而LPR下行将对商业银行的贷款定价产生较强影响,等于说向市场释放一个强有力的宽松信号。
 
LPR是贷款的最优报价利率,由18家代表性强的报价行报价形成,每月一次的报价反映了市场整体利率的变化。央行在去年8月份进行LPR改革后,新的LPR不同于以往参考贷款基准利率进行的报价,提高了报价利率的市场化程度,使得市场利率变动情况能得到及时反映,更具灵活性。在过去的几个月里,无论1年期LPR还是5年期LPR都经历了下调,有效的带动了企业贷款利率下行,从融资端降低企业成本,很大程度上缓解了中小企业信用收缩的问题,为实体经济发展注入金融活水。
 
若2月20日新的LPR报价下行,商业银行贷款利率也将及时下调,进而解决当前企业,特别是中小民营企业的流动性难题。当然实践中市场报价利率的传导机制仍然存在部分问题,所以央行接下来要进一步深化利率市场化改革,完善市场报价利率传导机制,推动存量浮动利率贷款的定价基准全部改为贷款市场报价利率,督促金融机构转变传统定价思维,切实打破银行间贷款利率隐形下限,提高市场利率向贷款利率的传导效率。
 
此外,为加强金融对防控阻击战的支持力度,央行除了开展超预期的公开市场操作,还设立了3000亿元专项再贷款,专门用于支持重点医用和重点生活物资的生产企业,并采取特别的名单制管理及建立电子台账等制度,切实保障这笔资金能够真正用于疫情防控工作。对于名单内的企业,经财政贴息后实际融资成本可低至1.6%以下,能有效解决一线生产企业的燃眉之急,体现了金融系统对疫情防控的信贷支持。
 
随着疫情的发展,央行有必要进一步加大逆周期调节力度,综合运用公开市场操作、定向降准、再贷款等货币政策工具,既要保持整体市场流动性合理充裕,又要针对经济的薄弱环节实施专项支持政策,为实体经济的发展创造良好的金融环境。
 
另外,从近日的股票市场和外汇市场可以发现,在经历开市后较大幅度的调整后,股票市场已企稳回弹,人民币也呈双向小幅波动,跨境资本流动和外汇供求均保持基本稳定,多个市场的表现都显示了中国经济的强大韧性。这是因为,即便此次疫情为中国经济带来了不确定性,但我国经济长期向好、高质量增长的基本面不会改变,加之我国宏观经济调控政策的空间仍然十分充足,相信疫情之后中国经济定会出现补偿性增长,经济走势依然稳中向好。



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